134家险企综合投资收益率分化：上半年人身险近八成上涨，财产险过半下滑

2024年上半年，伴随着GDP以及人均收入的超预期增长、资产端的企稳、利差损风险敞口的收窄，叠加相关政策红利，保险业投资端回升向好的趋势正在不断巩固。

截至发稿前，据『慧保天下』不完全统计，除上市险企外，已有136家险企披露了2024年2季度偿付能力报告。

从投资成绩来看，除信泰人寿、安心财险偿付能力报告未披露上半年投资收益率、综合投资收益率数据外，134家险企的投资收益率（财务投资收益率）算术平均数为1.58%，综合投资收益率算术平均数为2.77%。与此同时，国内8家险企投资收益率为0或为负值，九成保险公司综合投资收益率为正，有45家险企的综合投资收益率超过了3%，3家险企综合投资收益率超8%。

值得注意的是，各市场主体未按照统一的会计准则进行数据披露，因此本文统计口径仅以各公司偿付能力报告披露数据为准。

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人身险亮眼

平均综合投资收益率超4%，8家险企综合投资收益率超7%

据『慧保天下』统计，在人身险公司中，共61家险企披露了上半年投资成绩单。从综合投资收益率来看，61家人身险企综合投资收益率均为正值，61家险企的综合投资收益率算术平均数为4.1%，较去年同期的2.44%，上升1.66个百分点。

在增速方面，61家险企中，只有13家险企综合投资收益率下滑，与此同时48家险企综合投资收益率持平或上涨，综合投资收益率同比上涨险企数量占比接近78.69%。

具体而言，复星联合健康、恒安标准人寿、招商仁和、中英人寿、华泰人寿、国民养老、幸福人寿、中意人寿8家险企综合投资收益率高于7%。其中，复星联合健康综合投资收益为最高，为9.55%，恒安标准人寿紧随其后，为8.35%，招商仁和以综合投资收益率8.23%位列第三。值得关注的是，与去年同期相比，这8家险企均录得了超3%的迅猛增长，如复星联合健康、招商仁和、恒安标准人寿分别增长8.21%、6.67%、5.98%。

17家人身险公司综合投资收益率达到5%以上，包括中邮人寿、泰康人寿、国民养老等中型险企。与此同时，外资险企、银邮系险企综合收益率普遍较高，共有8家外资险企以及银邮系险企综合投资收益率超5%，包括中英人寿、中意人寿、德华安顾、中荷人寿、陆家嘴国泰、中邮人寿等，占比近五成。

此外，11家人身险公司综合投资收益率在0—2%之间，包括恒安标准养老、华汇人寿、国寿养老、华贵人寿、横琴人寿等公司，其综合投资收益率分别为0.74%、1.00%、1.18%、1.47%、1.47%。在这区间内的险企，海保人寿、财信吉祥人寿、君龙人寿、新华养老、横琴人寿、华贵人寿、华汇人寿7家险企上半年净利润表现为亏损状态。

值得注意的是，上市险企开始实施新会计准则，部分非上市险企也提前应用新会计准则，由于规则的改变，采用新会计准则险企的投资业绩波动或进一步增大。

实际上，2024年上半年人身险行业的投资成绩延续了2023年的高收益态势，『慧保天下』曾在《迷之巨亏！62家寿险公司净利润亏140亿，综合投资收益率却飙涨》一文中分析过，造成近三年险企综合投资收益率高的原因有三层：

一是险企权益类资产占比低，或是在2022年底之前计提了足够减值或卖出兑现财务亏损；二是市场利率下滑，带来债券牛市，险企加大固收类投资配置，创造大量收益；三是险企将HTM（持有至到期投资）债券改为AFS（可供出售金融资产），按照市值入账，损益计入其他综合收益，导致综合投资收益增加较大。

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财产险寡淡

过半险企综合投资收益率下滑，仅4家险企综合投资收益率超3%

此前，『慧保天下』统计发现，除未披露2023年上半年数据的大家财险、渔业互助、比亚迪财险，2024年上半年，已披露数据的72家财产险公司维持业务增长态势，但利润与增速均下降明显。与业绩承压形成互文的是，不同于人身险行业动辄超5%的综合投资收益率表现，财产险行业的投资成绩则相对寡淡，而投资成绩正是影响上半年财产险净利润的关键因素之一。

据『慧保天下』统计，共有73家财险公司在偿付能力报告中披露了上半年综合投资收益率情况。其中，70家险企综合投资收益率为正，占比95.89%，仅有3家险企综合投资收益率为0或为负值。73家险企的综合投资收益率算术平均数为1.65%，较去年同期的1.84%，下降0.19个百分点。

在增速方面，总计39家险企综合投资收益率下滑，32家险企综合投资收益率持平或略有上涨，综合投资收益率同比下滑的险企数量占比超五成。

财产险行业仅4家险企录得3%的综合投资收益率成绩。其中，广东能源自保的综合投资收益率最高，为4.92%；其次，汇友互助的综合投资收益率为4.69%，位列第二；永安财险综合投资收益率为3.67%；铁路自保综合投资收益率为3.10%。

16家险企综合投资收益率在2%—3%之间。另有39家险企综合投资收益率在1%—2%之间，包括国寿财产、华安财险2家头部财险公司，其综合投资收益率分别为1.55%、1.12%。

可以看到，综合投资收益率垫底的多为中小型财产险公司。综合投资收益率低于1%的共14家险企，包括华农财险、众惠相互、恒邦财产、国泰财产、珠峰财险、北部湾财产等。其中渤海财险、诚泰财产、富邦财险、融盛财险、中石油专属保险综合投资收益率不足0.5%，分别为0.31%、0.22%、0.00%、-0.26%、-1.32%。在规模效益显著的财险业，隐忧依然存在，不同体量险企之间的马太效应正愈发显著。

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